中融基金钱文成:盈利改善背景下的结构性投资机会

小柚财经:中融基金钱文成:盈利改善背景下的结构性投资机会

中融基金2021年中期策略会最近在北京召开,此次会议以“优配资产,穿越周期”为主题邀请了业界重磅学者、券商首席参加。聚焦“十四五”开局的投资机遇,梳理下半年市场格局。

在这次会议上中融基金权益投资部副总经理钱文成以“盈利改善背景下的结构性投资机会”为主题进行了演讲。他指出,因为受低基数的影响,今年中小市值板块的盈利增速可能会维持比较好的趋势,但对盈利确定性要求较高。可是对于龙头个股估值偏贵的情况下,或许可以适当做市值下沉,在估值方法上,重PEG(市盈率相对盈利增长比率)方式而非DCF(现金流折现估值模型)。

钱文成针对目前市场估值和盈利状况表示随着流动性趋势偏紧和盈利复苏,市场剩余流动性拐点已现,呈现出结构性估值矛盾。具体来看,A股经过过去两年的结构化行情,矛盾的是结构性高估,而非整体型高估,全部A股的中值市盈率并不贵。从各个板块和指数的表现对比来看,盈利增速改善的趋势延续。

因为国内外经济大环境影响,全球流动性充裕,通胀预期抬升。钱文成以工业品为例,表示本轮通胀受产出缺口+碳中和政策+美联储对通胀容忍力抬升的影响,为中期通胀(供给约束+需求复苏)阶段,目前通胀水平属于可控情况,在未出现“超级需求周期”的前提下,整体工业品的价格水平或会一直处于中高位,直至全球货币政策转向。从历史表现来看,工业品通胀与利率和企业利润是同向变动的关系,其中和盈利的相关性更高,整体利好工业品利润增长。

对于未来市场的走向,钱文成建议重点关注消费、上游原材料行业、新能源汽车领域。消费品仍是今年经济复苏的主线,其中以社会服务、家居家电、餐饮、白酒为代表的可选消费品,增速或好于食品、超市为代表的必选消费行业。

中融基金钱文成认为,从目前来看,白酒行业拥有上下游议价能力、超强的品牌周期、突出的投资回报等优秀商业模式属性,白酒行业的投资潜力巨大、行业风险也相对较低,在未来2-3年的时间里还会继续成长。而产业链中上游的锂、中游电池、电解液、正极及前驱体等子行业都具有一定的机会。

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